中美关税趋缓推升出口增速,下半年或逐步承压
2025年6月外贸数据点评
来源:明察宏观
文 财信研究院 宏观团队
段雨佳 伍超明
正文
事件:据海关统计,2025年6月份全国进出口总额5356亿美元,同比增长3.9%,较5月份回升2.6个百分点。其中,出口3251.8亿美元,同比增长5.8%,较5月份回升1.0个百分点;进口2104.1亿美元,同比增长1.1%,较5月份回升4.5个百分点;贸易差额1147.7美元,较5月份增加15.5亿美元。
一、中美关税降温是出口增速回升的主要支撑
去年同期出口增速较前值回升1.0个百分点(见图1),基数走高,不能解释今年5月出口增速的回升。从环比增速看,6月环比增速基本恢复至季节性水平,对出口增速回升形成一定支撑(见图2)。下面从三方面探讨出口增速回升的原因。
分国家和地区看,受中美经贸会谈进展积极影响,6月份我国对美国出口同比下降16.1%,降幅较上月收窄了18.4个百分点(见图3),贡献了出口增速回升幅度的超九成,是本月出口增速回升的主要贡献之一。此外,6月份我国对东盟、香港等主要转口贸易伙伴以及非洲等一带一路国家出口增速分别为16.8%、16.7%、34.8%,继续录得较高增长,是我国出口韧性的重要支撑。
分产品看,本月出口数据呈现以下特点:一是6月份机电产品出口同比增长8.2%,较5月份回升1.1%(见图4);二是受中美谈判结果较好影响,我国取消了对稀土的出口管制,稀土出口数量大幅回升(见图6);三是陶瓷产品与肥料等产品出口增速较上月回升幅度较大,对本月出口增速形成支撑(见图5)。
从出口数量和价格看,出口数量增速和价格增速环比回升的品种分别为8种和9种,(见图6),数量因素和价格因素共同对本月出口形成支撑。
二、基数较低与数量因素是进口增速回升主因
去年同期进口增速较前值大幅回落4.7个百分点(见图7),基数大幅走低,表明基数效应是进口增速回升的主要原因之一。从进口量和价看,进口数量增速和价格增速环比回升的品种分别为10种和9种,且数量增速回升幅度更大一些,说明数量因素是进口增速回升主因。分产品看,本月进口数据呈现以下特点:一是受国内需求温和恢复影响,未锻轧铜及铜材、天然气与石油等产品进口增速回升较多;二是鉴于近期中美谈判进展较好,美方对华放松部分产品出口管制,集成电路等此前受限产品进口增速由负转正;三是前期对美大豆、粮食的储备性采购已较为充足,叠加中美谈判向好导致关税风险暂缓,6月相关农产品进口增速大幅回落(见图8)。
三、预计下半年出口或将逐步承压,全年增速约为0%
虽然近期中美间关税战有所缓和,但三大核心关键并未改变,将对我国出口形成冲击。一是特朗普政府秉承“美国优先”理念,推动制造业回流、重塑全球经济格局与秩序的目标始终未变。二是本轮关税战“美国力图阻止其他大国超越自身,其他大国则强力维护本国发展权利”这一难以调和的矛盾持续存在。三是全球高关税长期化的趋势未变,截至当前,美国已经向全球多个国家发出正式关税通知信函,平均征收关税达30%,且征税对象聚焦于东盟、加拿大、墨西哥等我国重要转口贸易地,这将对我国企业通过转口贸易出口商品形成阻碍,下半年出口或将逐步承压。根据前期测算研究,预计关税冲击将导致出口增速下降7~10%,考虑1-6月出口累计增长5.9%,2025年全年出口增速约为0%。
往后看,除关税外,价格因素或也将对出口增速形成拖累,但我国出口仍具有利条件。一是全球经济放缓压力增加、OPEC+达成增产协议以及特朗普支持增加传统能源供给,国际大宗商品价格或继续面临下行压力,加上国内部分行业面临一定产能过剩压力,PPI负增趋势难改,将对出口形成拖累。二是近年来我国贸易伙伴不断拓展、贸易结构持续优化,有效提高了我国应对全球供应链和市场波动的能力,或对出口份额形成一定支撑。
四:总结:6月份出口与进口增速均出现回升。出口增速回升主要源于中美谈判取得积极进展,中美贸易有所回升,同时我国转口贸易增速较高以及贸易伙伴扩容持续支撑出口韧性。进口增速回升,一方面与去年同期基数大幅走低有关,另一方面源于国内需求温和恢复叠加中美谈判进展较好,部分产品进口数量大幅回升。虽然近期中美间关税战有所缓和,但三大核心关键并未改变,且美国已经向全球多个国家发出关税通知信函,征税对象聚焦于我国转口贸易伙伴,这将对我国出口造成冲击,下半年出口或将逐步承压。预计本轮关税冲击将影响出口增速下降约7%,考虑1-6月出口累计增长5.9%,2025年全年出口增速约为0%。
责任编辑:石秀珍 SF183
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